Inicio del Mercado Climático

(Especial para NA por Gustavo López*)
-- Con la confirmación de las cosechas de los principales granos
en el hemisferio norte, la atención de los operadores comienza a
concentrarse en el desarrollo de los cultivos principalmente en
Sudamérica.
   En la región, principalmente los integrantes del MERCOSUR
aportan el 28 por ciento del saldo exportable mundial de maíz, el
52 del de soja y el 78 y 74 de las harinas proteicas y aceites
derivados de la industrialización de esta oleaginosa, respectivamente.
   En tal sentido, y con un evento "Niña" instalado desde
mediados del corriente año que a juzgar por los expertos podría
manifestarse en su máxima expresión -75 por ciento de
probabilidades de precipitaciones por debajo de lo normal-, entre
diciembre y marzo de 2011.
   Es decir que se darán en el período coincidente con la fecha
de floración de los diferentes cultivos de cosecha gruesa.
   Comienzan las especulaciones del efecto climático (weather
market) sobre los mercados de los commodities.
   Si bien el inicio del ciclo se da en un marco de mayor
reserva de agua relativa en los suelos, respecto a otros
eventos "Niña" -2008-, empiezan a observarse ciertos retrasos en
materia de precipitaciones en algunas áreas de la región que
generan incertidumbre sobre el nivel final de los rendimientos
unitarios en los diferentes cultivos.
   Ello se da en un contexto mundial caracterizado por una
oferta y demanda mundial de la mayoría de los granos muy
ajustada, donde se observa un crecimiento de los consumos por
encima de las producciones, que se traduce en menor acumulación
de reservas y por ende relaciones de éstas respecto a la demanda
significativamente reducidas, que alientan a pensar en precios
sostenidos.
   En el principal oferente mundial de granos, Estados Unidos, si
bien se registraron producciones relevantes, estas fueron
inferiores a las estimadas oportunamente con previsiones de
reservas hacia el cierre del ciclo muy limitadas que están
influyendo positivamente en la formación de los precios de los
commodities.
   Por otra parte, el fracaso en la cosecha de los ex integrantes
de la Unión Soviética (Rusia, y Ucrania entre otros.) en materia
de trigo y granos forrajeros, llevó a que estos países,
exportadores netos de granos, tengan que importar volúmenes
importantes -de maíz en particular- para satisfacer sus
necesidades internas.
   Algo similar se da en otro demandante de relevancia como
China, donde a los crecientes requerimientos de soja y derivados,
se suma este año un volumen importante de maíz.
   En síntesis, se espera en los próximos meses un mercado
con gran tensión entre los vendedores y compradores, producto de
la incertidumbre de la oferta final y de un consumo que continúa
creciendo en forma acelerada.
   Sin duda el próximo reporte del Departamento de Agricultura de
Estados Unidos, que se dará a conocer hacia mediados del presente
mes será un factor determinante en cuanto a la tendencia de los
precios futuros, de consolidarse los aspectos descriptos de
retracción de la oferta y expansión de la demanda.
   El sostenimiento de las cotizaciones que se vienen consolidando
a partir de mediados de año, al margen de los "fundamentales"
citados, tiene una explicación "técnica" concreta en cuanto al
ingreso y egreso de capitales en los principales mercados de
concentración, en especial provenientes de fondos de inversión.
   Luego de alcanzar records históricos en cuanto al nivel de
posiciones compradas en los mercados de maíz y del complejo
sojero en Chicago hacia inicio de noviembre, la salida de gran
parte de los especuladores, llevó a bajas significativas en la
mayoría de las posiciones negociadas.   
   No obstante ello, dado el ajustado esquema de oferta y demanda
mundial descripto, las recuperaciones posteriores también fueron
relevantes.
   Ello pone de manifiesto que estamos ante un mercado con
altísima volatilidad, donde deberá seguirse muy de cerca las
variables citadas (producción y disponibilidades de mercadería de
origen sudamericano), así como también el "timming" de ingreso y
egreso de los fondos de inversión para tomar la decisión de venta
de granos.
   (*) Director de Agritrend SA. Buenos Aires. Argentina.